东盟或将对中国制造业形成冲击

东盟在全球FDI中占比正快速追赶中国。2012年全球FDI下滑,但其中东盟占比从2008年一路快速上升,显示出强劲追赶中国的势头。东盟的主要发展中国家在2012年的FDI都出现了增长,而且制造业FDI增长的幅度更为明显,与中国FDI及制造业FDI下滑形成鲜明对比。而且美国、日本等的对外直接投资显示中国对FDI的吸引力相对减弱,FDI更倾向于流向东南亚的国家。

　　FDI跟制造业周期基本一致,东盟制造业景气度相对较高。从历史数据来看,FDI流入趋势比较明显的时期,对应于制造业高速增长的阶段。我们判断中国的制造业周期短期内难以复苏,而东盟仍将上行,这也与目前FDI的走势相一致。

　　东盟在制造业尤其是低端制造业上的优势在增强。中国在03-08年制造业的高速增长得益于人口结构带来的人口红利、低劳动力成本、相对发达的沿海地区基建等。但现在与东盟相比,这些优势正在逐渐减弱。

　　东盟的抚养比拐点还未到。而中国的抚养比拐点已过,人口红利是东盟的一个相对优势。

　　中国劳动力成本增速明显强于东盟。劳动力成本的快速增长减弱了中国对外资的吸引力。

　　东盟的基建正在追赶。最近几年印尼、马来等国家在公路等基建上也有着很高的增速,同中国的差距正在缩小。

　　东盟可能对中国制造业形成冲击。由于当前整体上全球需求的复苏仍然偏弱,东盟与中国对FDI吸引力的分化可能导致东盟抢走部分原本流向中国的FDI,进而逐步挤占中国在全球制造业中的地位。另外泰国、印尼、马来等与日本的产业链联系更为紧密,日本出口的改善会更明显拉动这几个东盟国家的制造业和出口增长。而由于中国更多的参与了韩国台湾的产业链,日本出口对韩国台湾出口的挤压会造成对中国制造业及出口的负面冲击。